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浴室異味
當前最熱門的話題莫過於負債。2008年中國的非金融債務相當於GDP的150％，如今上升到255％，而三分之二的增長都集中在企業部門，尤其是國企。作為世界上最大的儲蓄國，中國的債務膨脹算不上意外。高儲蓄經濟體本來就容易出現高投資，同時中國缺乏資本市場改革，這越發使得銀行信貸資金在為中國投資熱潮提供資金方面扮演瞭過於重要的角色。
相比之下，日本的狀況在評估債務密集型增長的風險方面尤其具有啟發性。日本在2015年末整體負債相當於GDP的390％左右，比中國高出135個百分點。但由於日本擁有極高的儲蓄率——自2007年以來儲蓄率平均相當於GDP的24％，這意味著日本的債務基本上都是內債，因此，日本不大會受到外國投資者資本外逃的沖擊，而後者往往是危機爆發的原因。
日本企業近年來的利潤主要依靠日元貶值帶來的賬面利潤提升。去年下半年日元開始升值後最直接的影響就是日本企業賬面業績減少並帶動日本股市下跌。未來在日元匯率升值的預期下，預計日本企業賬面恐怕不會好看，在安倍經濟學下日元反而出現瞭增值的情況，這讓日本央行在之前所做的一切努力都成瞭前功盡棄甚至開始倒退瞭。在2016年的時候，日元持續不斷的漲幅導致日本企業的產品再也難以順利的跨出國門。
日本首相安倍晉三在G20峰會上抨擊中國經濟（日媒截圖）安倍稱，目前的中國存在生產重復嚴重、設備庫存過剩、環境惡化、地域發展極不平衡等問題，制度的不健全所形成的貧富差距還在加大，並且積重難返。但作為世界第二大經濟體，中國經濟的穩定平衡至關重要，安倍稱希望能夠通過切實有效的改革措施，改善當前的不利局面，減小對世界經濟的負面影響。
實際上，日本是被美國悄悄“擺瞭一道”。美聯儲的多次加息預期最後泡湯，令日本大大受傷。受此影響，美元指數走弱，黃金、石油價格走高。 中國面臨的經濟困境，映射日本在1985年的錯誤決策。日本自己選擇的道路，跪著也要走完。 安倍引以為傲的經濟學核心，就是讓貨幣貶值30％拯救走上末路的制造業。日元疲軟模式在上個世紀80年代獲得很大成功，但現在儼然失效，因為服務業早已大幅領先制造業。
這一措施也無助於成本高、老齡化而生產率低的勞動力，因為更年輕和更便宜的雇員正在湧入制造業。這使得安倍的希望落空。 日元升值首先會削弱日本產品的出口競爭力。因為以日元計價的產品更貴瞭。比如，以前進口某款日本原裝的汽車可能需要100萬人民幣，升值之後，現在可能需要支付108萬。以人民幣計價的商品，在日本可以賣更低的價格，無疑會為中國產品對日本出口創造有利條件。特別是油價會表現出與日元匯率相反方向的“先抑後揚”。
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